Az MNB friss előrejelzése szerint a mezőgazdaság gyenge teljesítménye miatt 2025-ben 0,6%-kal bővülhet a magyar gazdaság, ez 0,2 százalékponttal alacsonyabb, mint amit júniusban vártak. 2026-ban 2,8%-os, 2027-ben pedig 3,2%-os GDP-növekedést jeleznek, ami a júniusi előrejelzéssel megegyezik.

Az infláció esetében az idei évben átlagosan 4,6%-os rátával számolnak, a júniusitól némileg elmaradva, 2026-ban pedig kissé magasabban, 3,8%-on alakulhat a fogyasztóiár-index. Az áremelkedés üteme 2027 elején érheti el az inflációs célt és 2027-re is átlagosan 3,0%-os rátát várnak.

Kamatkilátások

Úgy gondoljuk, hogy még legalább hónapokig nem fog tudni az MNB kamatot csökkenteni, 2025 végére 6,50%-os alapkamatot várunk. Ennek elsődleges oka a továbbra is célsávon kívül mozgó infláció. 2026-ban már a toleranciasávon belüli inflációs számokat is láthatunk, ugyanakkor fontos megemlíteni, hogy az árrés-stopok majdani kivezetése felfelé mutató kockázatként jelenik meg. Várakozásunk szerint ezt valamikor 2026 közepén szüntetheti meg a kormány.

A forint ismét erősödött a legutóbbi kamatdöntés óta, ennek egyik legfontosabb oka az egyre táguló kamatkülönbözet. Az erős forint segíti a dezinflációs folyamatokat, elsősorban az üzemanyag, valamint a tartós fogyasztási cikkek árán mutatkozik ez meg. Ahhoz, hogy az infláció csökkentő hatás tartós legyen, a forintnak huzamosabb ideig erős szinteken kellene maradnia.

Mivel az EKB részéről is várható még egy kamatvágás és a Fed is elindult a kamatcsökkentés útján, így egyre nő az MNB mozgástere is. Ugyanakkor az MNB várhatóan nagyon figyelni fog arra, hogy ne kockáztasson meg forintgyengülést egy kamatcsökkentés hatására. Mindezek miatt azt gondoljuk, hogy valamikor 2026-ban elindulhat a kamatcsökkentési ciklus, jövő év végére 6,00%-os alapkamattal számolunk.