Az EUR/HUF árfolyam ma 363 körül indította a napot, majd a délelőtti órákban kisebb erősödést láthattunk, 362 alá is benézett a kurzus. A kamatdöntés bejelentésekor 362,10-ről 362,40 irányába mozdult a forint, majd ismét forinterősödés jött 360,85-ig, a sajtótájékoztató alatt pedig 361,50 körül járt a forint az euróval szemben.

Varga Mihály az ülést követő sajtótájékoztatón elmondta, az újabb kamatvágás mellett szólt, hogy a júliusi infláció is a júniusi alappálya alatt alakult és a kockázati megítélés is stabilan alakult. Előretekintve a hazai kockázati megítélést a költségvetési pályára és az eurobevezetésre vonatkozó várakozások, illetve a külső piaci környezet befolyásolja leginkább.

Az alapkamat további pályájáról a szeptemberi Inflációs jelentés alapján dönt a testület. Elmondta az MNB elnöke, tavasszal megkezdték az inflációs cél felülvizsgálatát, ami többlépcsős folyamat, ősszel beszámolnak az eredményekről. Kérdésekre válaszolva elmondta, az euró bevezetés melletti kormányzati elkötelezettség is indokolja az inflációs cél átgondolását.

Kilátások

Ami a kamatkilátásokat illeti, a piaci árazások alapján nem zárható ki a további lazítás lehetősége a közeljövőben. Megítélésünk szerint azonban a következő hónapokban egy ideig kivárás jöhet az elmúlt három hónap egymást követő csökkentései után.

Bár az infláció a vártnál sokkal jobban alakul, jövőre erőteljesebb lehet a drágulás üteme, mint idén. Nagy kérdés a magasra emelkedett költségvetési hiány csökkentésének várható üteme, amivel kapcsolatban ősszel lehetünk okosabbak, amikor a jövő évi költségvetés fő kontúrjai látszódni fognak már.

Eközben az inflációs cél euróbevezetés miatti várható csökkentése is egyre inkább napirendre kerülhet, ami ugyancsak a további, gyors kamatcsökkentések ellen hat. A nemzetközi hatások (leginkább a felfelé irányuló kamatnyomás az EKB-n és a Fed-en, illetve a nemzetközi hozamkörnyezet emelkedése) ugyancsak csökkenti az MNB mozgásterét.

Ennek ellenére pár hónap kivárás után folytatódhat a kamatok mérséklése: jó esetben erre már idén sor kerülhet, jövőre pedig a mérséklés folytatódhat. Mi egyelőre fenntartjuk azt a konzervatív becslésünket, hogy idén már nem, csak jövő januárban indulhat újra az irányadó kamat csökkentése, de megfelelő inflációs kilátások, kedvező őszi hitelminősítői döntések, illetve támogató piaci hangulat mellett akár idén folytatni lehet az alapkamat további mérséklését.