Ebben a kiszámíthatatlanabb környezetben az importtal vagy exporttal foglalkozó vállalatok számára egyre fontosabbá válhat az árfolyamkockázatok előzetes kezelése.
Az alacsonyabb infláció teret adott a kamatcsökkentésnek
A Magyar Nemzeti Bank augusztus 25-én – a piaci várakozásokkal összhangban – 25 bázisponttal mérsékelte az alapkamatot. A döntést elsősorban a kedvező inflációs folyamatok tették lehetővé: júliusban az éves pénzromlás üteme 1,2 százalékra lassult.
A jegybank ennek ellenére továbbra is kiemelten kezeli a pozitív reálkamat fenntartását és a devizapiac stabilitását. A következő kamatlépésről várhatóan a szeptemberi Inflációs jelentés adatainak és előrejelzéseinek ismeretében határoznak.
Közben a Pénzügyminisztérium jelentősen módosította az idei költségvetési várakozásokat. A korábban tervezett, GDP-arányosan 3,7 százalékos hiány helyett már 7,5 százalékos deficittel számol. Az államadósság aránya pedig a várt 74,6 százalék helyett átmenetileg akár 77,5 százalékra is emelkedhet.
A kormány ugyanakkor mintegy 700 milliárd forintos megtakarítást tervez, és azt ígéri, hogy 2027-től ismét csökkenő pályára állhat az államadósság.
A kamatcsökkentés önmagában nem határozza meg a forint irányát
A forint a kamatvágás ellenére erősödni tudott. Az EUR/HUF árfolyama a döntést megelőző, 362 körüli szintről augusztus 26-ára 360 közelébe süllyedt.
Az AKCENTA CZ értékelése szerint ez arra utal, hogy a befektetők már nagyrészt előre beárazták a 25 bázispontos kamatcsökkentést. A piaci figyelem ezért egyre inkább arra irányul, hogy a költségvetés stabilizálására bejelentett intézkedések valóban megvalósulnak-e, és hosszabb távon is fenntarthatónak bizonyulnak-e.
Eduard Kusala, az AKCENTA CZ magyarországi piacért felelős kereskedelmi igazgatója szerint jelenleg két, egymással részben ellentétes folyamat befolyásolja a forintot.
Az alacsony infláció lehetőséget biztosít az MNB számára a kamatok fokozatos csökkentésére. Ez azonban mérsékelheti a magyar deviza kamatelőnyét, ami önmagában gyengítheti a forint vonzerejét. Ezzel szemben a költségvetési egyensúly helyreállítását szolgáló, hiteles intézkedések javíthatják Magyarország kockázati megítélését, és erősíthetik a forintot.
A 7,5 százalékos költségvetési hiány és az emelkedő államadósság ugyanakkor továbbra is jelentős kockázatot jelent. A befektetők ezért elsősorban azt figyelhetik, hogy a meghirdetett kiigazítás valóban láthatóvá válik-e a következő hónapok költségvetési adataiban.
Több külső tényező is növelheti az árfolyam ingadozását
A forint helyzetét az energiaárak változása, az aszály gazdasági következményei és a nemzetközi befektetői hangulat is bizonytalanabbá teheti.
Az energia drágulása ronthatja Magyarország külkereskedelmi egyenlegét, később pedig az infláció újbóli emelkedéséhez is hozzájárulhat. A következő időszakban tehát kedvező és kedvezőtlen hatások egyszerre érhetik a magyar fizetőeszközt, ami nagyobb árfolyam-ingadozást eredményezhet.
A vállalatoknak nem az árfolyamot kell eltalálniuk
Az AKCENTA CZ szerint az importáló és exportáló vállalkozásoknak nem szabad abból kiindulniuk, hogy a jelenlegi, viszonylag erős forint tartósan fennmarad.
Az importőröknek a mostani árfolyamszint kedvező lehetőséget kínálhat arra, hogy a következő hónapok euróban vagy dollárban esedékes fizetéseinek egy részét előre fedezzék. Így csökkenthetik annak kockázatát, hogy egy későbbi forintgyengülés jelentősen megemelje a beszerzési költségeiket.
Az exportőrök ezzel szemben a forint további erősödése miatt kerülhetnek kedvezőtlenebb helyzetbe, hiszen külföldi devizában megszerzett bevételeik kevesebbet érhetnek forintra átszámítva. Számukra ezért a jövőben várható bevételek megfelelő árfolyamon történő rögzítése válhat különösen fontossá.
Eduard Kusala szerint a vállalatok elsődleges feladata nem annak megjóslása, hogy néhány hét múlva pontosan hol áll majd az EUR/HUF árfolyama. Ennél lényegesebb annak meghatározása, hogy az adott üzlet vagy szerződés milyen árfolyam mellett biztosítja még a tervezett nyereséget.
Ha egy vállalat ismeri ezt a szintet, nem szükséges a forint későbbi irányára fogadnia. Devizakitettségének egy részét előre fedezheti, miközben a fennmaradó hányaddal továbbra is profitálhat a számára kedvező piaci mozgásokból.
A költségvetési adatok kerülhetnek a figyelem középpontjába
A következő hónapokban nemcsak a szeptemberi jegybanki döntés befolyásolhatja a forint árfolyamát. Legalább ilyen fontosak lehetnek a tényleges költségvetési adatok, az állampapírpiaci hozamok, valamint az októberre ígért középtávú adósságcsökkentési terv részletei.
A vállalkozások számára ezért továbbra is célszerűbb lehet az árfolyamkockázatok tudatos és előrelátó kezelése, mint a forint rövid távú mozgásának bizonytalan előrejelzésére hagyatkozni.
